“我打包了行李”是一款著名的记忆游戏，一些有孩子的读者可能对此并不陌生。在这个游戏中，玩家轮流说出自己打包进包里的一个物品，并依次重复前面玩家提到的所有物品。就像这个游戏一样，投资者在（完全）打包好全部行李去度假之前，也还有一些事项需要记住或在清单上打勾。

其中最关键的一项就是8月1日这个新的“最后期限”——预计到那时，美国贸易政策的重大变动将最终敲定。然而，目前的局势依旧不明朗，美国与部分主要贸易伙伴之间的谈判进展也难以判断。投资者似乎越来越对反复的决策变化习以为常，许多人预期会进一步延期发布，或做出他们勉强接受的妥协。与此同时，只要关税对美国经济的影响还算有限，大多数投资者仍倾向于“乐观以对”。例如，美日之间达成贸易协议的消息受到股市欢迎，似乎就印证了这种观点。

另一件已经变得司空见惯的事，是美国央行——美联储（Fed）领导层的不确定性：尽管现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期要到明年春天才结束，但关于他被解职或辞职的传闻已经在媒体上传得沸沸扬扬。从法律上看，提前更换主席似乎很棘手，而且也可能会引发资本市场的剧烈动荡。话虽如此，美联储和鲍威尔面临的宽松政策压力却丝毫没有减弱，市场呼吁降息的声音越来越高。下周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议可能暴露出决策层日益分化的局面——会议纪要中可能会出现一些主张“更快降息”的反对声音。

与此同时，企业财报季进入高潮，尤其在股票市场方面。在美国，财报季似乎开局良好。延续近年来的惯例，大型科技公司和平台型企业的表现受到了特别密切的关注。此外，企业是否、以及在多大程度上牺牲利润来补偿美国政府对商品征收的更高关税，以及这主要打击的是进口商还是出口商，这些问题也备受关注。

本周前瞻

就像假期前要打包好行李一样，本周也是经济数据密集发布的一周，值得关注。除了前文提到的周三美联储FOMC会议外，以下数据也将成为美国市场的焦点：

周四（即FOMC会议之后）将公布6月核心PCE通胀数据，这是美联储最看重的通胀指标，预计环比上涨0.3%，高于此前公布的消费者物价指数（CPI）。

周五将公布7月非农就业报告，在此之前还会有职位空缺和劳动力流动调查（JOLTs）报告和美国自动数据处理公司（ADP）就业数据。市场预期就业增长将进一步放缓，非农新增岗位略高于10万个，失业率可能小幅上升至4.2%。

同样在周五，多个国家将发布7月制造业采购经理人指数（PMI）终值。

德国和欧元区第二季度GDP初值也将引人关注。市场预计德国环比季度增长为零，而欧元区的经济动能也可能暂时减弱。

欧盟委员会的信心指数将在周三公布；日本央行（BoJ）则会在周四召开货币政策会议，预计不会调整基准利率。

周四还将公布中国制造业PMI和德国初步通胀数据。

最后，欧元区通胀初值将在周五发布。

从季节规律上看，每年7月下半月，当人们在收拾行李准备度假时，市场波动也往往比较剧烈。但愿这不会影响你的度假心情。

祝您假期愉快！

本周图表

关于鲍威尔在2025年底前被替换的赔率呈上升趋势，但最近曾低于20%。

资料来源：彭博社，数据截至2025年7月23日。

除特别注明外，所有数据资料来源于安联投资，The Week Ahead, Calendar Week 30，截至2025年7月23日。

本文章转载自安联投资《The Week Ahead》并经安联基金翻译。本文中的“我们“指安联投资。