美国对伊朗核设施的军事打击进一步加剧了中东地缘政治紧张局势。市场担忧伊朗或将封锁霍尔木兹海峡实施反制，该海峡承担着全球近20%的原油运输量。

就贸易而言，油价上涨对亚洲不利：亚洲能源需求的25%依赖原油，且80%的石油需求通过进口满足。尽管如此，以下三点观察表明，油价上涨对亚洲的实际影响尚未显现：

（1）   亚洲石油消费量占GDP的比重低于疫情前长期平均水平。当前亚洲石油负担占GDP的3.1%，若全球原油价格维持在当前水平（70美元/桶），未来12个月可能进一步降至2.7%。原油价格需持续上涨15美元/桶（至85美元/桶），才会使该地区的石油负担回升至疫情前10年的长期平均水平（3.6%）。

（2）  亚洲多数经济体的通胀水平仍处于央行舒适区间内。中东紧张局势可能对亚洲当前的通胀下行环境构成上行风险。具体来看，马来西亚（+0.9%）、泰国（+0.8%）、印尼（+0.7%）、韩国（+0.6%）和印度（+0.6%）的整体通胀对油价每上涨10美元的敏感度最高。按当前油价水平，原油进口尚不足以推高亚洲通胀，但若价格持续走高则可能产生影响。

（3）  除菲律宾外，亚洲各经济体外汇账户均具有缓冲油气进口价格上涨的能力。区内泰国（-1.1%）、韩国（-0.8%）、中国台湾地区（-0.6%）、印度（-0.5%）和菲律宾（-0.4%）的经常账户盈余对全球原油价格每上涨10美元最为敏感。不过，泰国（占GDP的7.8%）、韩国（4.2%）和中国台湾地区（15.1%）凭借可观的经常账户盈余来缓冲油价冲击，而印度的经常账户赤字仍保持在1.2%的适度水平。菲律宾的外部风险最大，其经常账户赤字区内最为严重（占GPD的-3.6%）。

鉴于亚洲能源强度已大幅下降，该地区应能抵御当前油价上涨的冲击。全球原油价格要持续高于85-90美元/桶，才会对亚洲的通胀和外汇账户构成显著上行风险。若中东局势缓和、油价不再上涨，亚洲宏观经济所受到的影响将保持可控，亚洲各央行可继续放松货币政策以支持增长。

本周前瞻

本周主要关注点包括美国劳动力市场数据、欧元区通胀数据以及日本、欧元区和美国的领先指标。

日本方面，即将公布的2025年第二季度短观调查数据（包含制造业与非制造业）将成为当前经济状况的重要晴雨表。市场预计制造业前景扩散指数将从第一季度的12下滑至第二季度的9，非制造业前景扩散指数也将较第一季度小幅回落。

欧元区方面，6月制造业与非制造业采购经理人指数（PMI）的发布将揭示区内最新商业景气度，另外6月消费者物价指数（CPI）与核心CPI数据的发布可衡量价格压力。

美国方面，美国供应管理协会（ISM）发布的6月PMI数据将显示最新经济动能。在特朗普政府暂缓互惠关税加征后，市场预计制造业与非制造业PMI将有所改善。此外，5月职位空缺与6月非农就业数据将出炉，预计新增非农就业人数将从5月的13.9万放缓至6月的12.9万，反映美国经济中就业市场增长势头持续减弱。

愿各位在动荡市场中稳驭风浪。

本周图表

资料来源：Haver、摩根士丹利、安联投资全球经济与战略研究部门，截至2025年6月。

除特别注明外，所有数据资料来源于安联投资，The Week Ahead, Calendar Week 26，截至2025年6月25日。

本文章转载自安联投资《The Week Ahead》并经安联基金翻译。本文中的“我们“指安联投资。