6月全球市场因伊朗与以色列紧张局势升级而震荡。股票遭到抛售，油价飙升。但伊朗对美国打击的回应较为克制，推动以伊局势降级并达成暂时性停火，油价随之回落，风险偏好因此回升。由于市场对降息抱有希望，且通胀数据好于预期，美国、英国和日本的债券出现上涨；而欧洲央行释放出暂停宽松政策的信号后，欧元区债券表现不佳。美元持续走弱，推动欧元和英镑走强。

鉴于强劲动能与情绪回稳构成支撑，我们仍对股市持温和乐观态度。美股估值偏高和“美国例外论终结”仍是中期市场主题，但鉴于技术面改善及衰退预期消退，我们仍战术性上调美股评级。新兴市场因美元走弱而动能强劲、基本面稳健，再加上盈利前景改善和政策环境利好，如今成为我们首选的股票市场。

固定收益方面，鉴于温和通胀及避险买盘持续构成支撑，我们依然偏好欧元区主权债券。美国国债持续为财政问题所困，拍卖表现惨淡，我们对其持中性立场。美国高收益债和新兴市场债因资金流入稳定及风险偏好韧性维持强势，但需关注其对经济增长的敏感性。

黄金是我们最看好的大宗商品，各国央行的强劲需求和全球宏观层面的不确定性持续利好黄金。在许多投资者的讨论中，黄金可能会逐渐取代美国国债成为主要避险资产，这一观点已非天方夜谭。原油因供应增加再度承压，铜价则在关税纷扰中维持区间震荡。我们对美元维持看空立场。美国的政治动荡、财政失序以及近期关于美联储政策转向的讨论，都加速了美元的贬值。我们维持对美元的负面看法，尤其是相对于欧元的表现。

战术资产配置观点摘要

这些观点反映了安联多元资产团队根据基本面和系统化指标对市场走势及信心度提出的短期观点。这些观点并未考虑具体投资组合的构建。

有关金融市场趋势的描述是基于当前市场状况和内部分析所做出，观点可能随着市场状况变化而改变，恕不另行通知。预测和估计存在固有局限性，不应视为任何投资建议。过往业绩和任何预测都不能预示未来的业绩。

资料来源：Bloomberg Finance L.P；数据截至2025年5月30日。过往业绩并不预示未来的结果。全球股市以MSCI全球净总回报本地指数（美元）为代表；全球主权债券以富时全球政府债券指数 - 发达市场（美元）为代表；大宗商品以彭博除农业及家畜6个月远期限额指数（美元）为代表；货币（美元）以彭博美元即期指数为代表；美国股市以标普500净总回报指数为代表；欧元区股市以欧洲斯托克50净回报指数（欧元）为代表；日本股市以东证股价指数净总回报指数（日元）为代表；新兴市场以MSCI新兴市场净总回报美元指数（美元）为代表；美国国债以彭博美国政府债券总回报价值未对冲美元指数（美元）为代表；英国国债以摩根大通英国政府债券指数未对冲本地指数（英镑）为代表；欧元区主权债券以摩根大通EMU投资级债券指数 - 未对冲欧元指数（欧元）为代表；美国高收益债券以彭博美国企业高收益债券总回报指数（美元）为代表；新兴市场固定收益以摩根大通新兴市场债券全球多元化综合指数（美元）为代表；石油以彭博WTI子指数总回报（美元）为代表；铜以彭博铜子指数总回报（美元）为代表；黄金以彭博黄金子指数总回报（美元）为代表；美元兑欧元以美元- 欧元套利回报为代表；英镑兑欧元以英镑 - 欧元套利回报为代表；美元兑日元以日元- 美元套利回报为代表。

本文章转载自安联投资《AllianzGI Multi Asset Tactical Views 2025 May》并经安联基金翻译。本文中的“我们“指安联投资。