根据国家统计局6月9日公布的数据显示，2025年5月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%。该数据与1-4月平均值一致，表明整体物价水平仍处于温和下行区间。尽管CPI同比连续四个月为负，但

降幅并未进一步扩大，显示政策刺激和供需关系的调整正在发挥作用，同时市场供需关系也逐步趋于平稳。这种“弱复苏、稳通胀”的格局，为后续政策的进一步发力提供了操作空间。

图表来源：国家统计局

1. 能源价格影响CPI下行，食品价格环比降幅小于季节性水平

能源价格同比下降6.1%，环比下降1.7%，对CPI同比的影响达到0.47%，占CPI总降幅的近七成。其中，汽油价格环比下降3.8%，是能源价格下行的重要组成部分。能源价格的持续走低主要受到国际油价下行及OPEC+增产的影响。

食品价格同比下降0.4%，环比下降0.2%，但环比降幅小于季节性水平1.1%。这表明食品价格的下行趋势有所缓和，部分食品价格甚至出现环比上涨。例如，鲜果价格同比上涨5.5%，环比上涨3.3%；水产品价格同比上涨2.5%，环比上涨0.8%。鲜菜价格则因应季供应增加，环比下降5.9%，同比降幅达8.3%。

图表来源：国家统计局

2. 服务价格成为CPI的亮点，耐用消费品价格改善

服务价格同比上涨0.5%，环比上涨0.5%，是CPI中唯一保持正增长的部分。五一假期带动了旅游、宾馆住宿等服务类消费，其中宾馆住宿价格环比上涨4.6%，创近十年同期新高。此外，换季也推动了服装价格上涨0.6%。这些都表明服务消费在政策和季节性因素的推动下有所回暖。

消费品价格同比下降0.5%，其中耐用消费品价格环比改善，燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅收窄，耐用消费品价格的边际回暖反映了以旧换新等政策的初步效果。随着政策力度的加大，以及居民储蓄率的逐步释放，预计下阶段消费品价格将呈现逐步回升的态势。

图表来源：国家统计局

3. 核心CPI同比涨幅扩大，反映内需动能逐步增强

扣除食品和能源后的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1%，表明内生需求正在逐步修复。核心CPI的改善主要集中在服务价格领域，尤其是旅游、住宿、教育文娱等中高端服务类项目，这些领域在政策引导下逐步释放出潜在的增长动能。

与此同时，工业消费品价格同比上涨0.6%，环比上涨0.2%，显示出部分高技术、新能源等领域的需求和价格在政策扶持下正温和改善。特别是新能源汽车、智能家电等产品的价格弹性增强，反映出消费升级与产业转型的双轮驱动。

国家统计局指出，提振消费的相关政策持续显效，部分领域供需关系有所改善。以旧换新、文旅消费、绿色消费等政策组合拳，正在逐步激活市场活力。尤其是服务类消费的强劲反弹，显示居民对未来收入的信心有所恢复，愿意增加对体验型、服务型商品的支出。