我们认为，美国近期的政策对企业经营产生了一些影响。特朗普总统频频对美国贸易伙伴实施关税政策，给全球商品贸易带来了一定的不确定性。同时，美国在移民政策方面的举措以及联邦政府工作人员的裁员，也引发了市场的广泛关注。尽管这些政策的初衷是为了维护国家安全和公共利益，但其实施过程中可能对美国经济增长和通胀预期产生负面的影响。因此，美国消费者信心指数恶化，“美国例外论”能否持续令人生疑。市场对美联储年底前降息的预期也有所升温，从之前预计的一次降息上调至三次。

反观中国，习近平主席主持召开的民营企业座谈会备受瞩目，标志着政府政策导向发生了重大转变。在科技领域，“DeepSeek”大模型的成功发布意义非凡，打破了市场长期以来对美国制裁下中国技术发展的质疑。此外，中国政府的《政府工作报告》提出了扩张性财政政策，扩大2025年财政赤字并提高政府债券发行额度，以刺激国内需求。

我们认为，中美政策立场的差异导致了近期各自市场表现的不同。美国政策风险上升，可能导致了全球市场“特朗普行情”逆转，表现为美国股市下跌、美国国债收益率走低以及美元走弱。另一方面，得益于政策转向和“DeepSeek”的技术突破，中国股市在科技股带动下上涨，政府债券收益率上升，人民币汇率保持稳定。我们认为，投资者应当留意全球投资主题正在发生的转变。

下周前瞻

下周的主要关注点是欧元区的信心指数和美国的消费者信心指数。

Ÿ  周一，欧元区和美国将公布各自的3 月份制造业和服务业采购经理人指数（PMI）。

Ÿ  周二，美国将公布3月份世界大型企业联合会消费者信心指数，市场预计该指数将从上个月的98.3进一步降至94。

Ÿ  周三，美国将公布2月份耐用品订单数据，市场预计经季节性调整后，该数据将环比下降0.7%。

Ÿ  周四，美国将公布2024年第四季度国内生产总值（GDP）终值，以及最新的首次申领失业救济人数和续领失业救济人数数据。

Ÿ  周五，欧元区将公布3月份消费者信心指数，以及经济、工业和服务业的景气指数。美国将公布3月份密歇根大学消费者信心指数终值，以及个人消费支出（PCE）物价指数的总体和核心数据。

祝大家好运连连，投资收益丰厚！

下周前瞻

中国企业预期回升

资料来源：司尔亚司数据信息有限公司（CEIC），安联投资全球经济与战略研究部。

除特别注明外，所有数据资料来源于安联投资，The Week Ahead, Calendar Week 12，截至2025年3月19日。

本文章转载自安联投资《The Week Ahead》并经安联基金翻译。本文中的“我们“指安联投资。