安联投资的《本周大事记》（The Week Ahead），由来自法兰克福、中国香港以及圣地亚哥的五位行业资深专家轮流主笔。他们深耕金融领域多年，累计拥有135年的丰富经验，从多元视角为您深度解读全球市场。

自2025年以来，我们团队愈发关注美国华盛顿特区政策转变所潜藏的下行风险。因此，近期贸易争端引发的市场大幅波动，以及特朗普总统关于经济即将步入“转型期”的表态，皆在我们预期之中。

市场悲观论者认为，特朗普口中的“转型”极有可能指向“经济衰退”。在他们看来，政府削减开支，至少在短期内，就等同于财政紧缩。与此同时，关税政策带来的不确定性与通胀压力，使得企业在人员招聘、投资布局以及精准销售预测等关键环节上举步维艰。大规模驱逐移民，虽可能在一定程度上稳定物价和工资水平，却也会极大地削弱美国的消费需求。毕竟，大多数移民购买的是本地产品，而非全部来自国外的进口商品。

这些就是人们谈论经济衰退背后的共同担忧。这正印证了我们此前的分析，而且并非毫无根据。但其中对一些关键问题的担忧令人不解：特朗普总统为何明知政策实施可能引发经济衰退，却依旧执意推进？其背后究竟隐藏着怎样的战略考量？他是在效仿阿根廷总统哈维尔・米莱那种大刀阔斧式的改革吗？（详细分析见本周图表）那么，又有哪些方面会朝着积极方向发展呢？

首先需要明确的是，对特朗普总统而言，当下正是采取行动的最佳时机。此时出手，既能向民众彰显自己推动改革的决心，又能在2026年中期选举之前，有时间从可能造成的损害中恢复过来。

尽管近期媒体的焦点大多集中在特朗普总统挑起的贸易争端上，但实际上，他推行的许多政策，如财政减免、放宽监管、制造业回迁等，从长远来看均有利于经济增长。假以时日，有望为美国经济发展注入强劲动力。

不过，如果贸易争端引发的市场波动超出了特朗普模糊设定的“承受极限”，他极有可能会突然宣布达成了某种意想不到的贸易进展。或许在我们撰文的当下，又或是您阅读之时，这样的转机已然发生。

有趣的是，倘若美国真的出现严重的经济增长恐慌，尽管对市场而言无疑是一场“风暴”，但却可能促使美联储加快放宽货币政策，出台大规模财政刺激措施。如此一来，特朗普总统便能在2026年中期选举前，向选民宣称自己兑现了竞选承诺。

阿根廷总统米莱于2023年11月当选后引发了一场严重的经济衰退，但此后经济增长已经恢复

阿根廷 – 季度实际国内生产总值

资料来源：国际货币基金组织；圣路易斯联邦储备银行；截至2025年3月10日；过去的表现或任何预测或预期，均不能作为未来表现的指标。

本周前瞻

准备好了吗？未来一周值得密切关注，大量经济数据将接踵而至，一系列重大的货币和财政政策公告也将相继出炉。

在欧洲，德国“债务刹车”辩论成为核心看点。德国政坛新星弗里德里希・默茨（Friedrich Merz）有望出任下届总理，投资者高度关注他能否推动解除财政限制。若成功，德国在军备现代化与基础设施建设方面的投入将大幅增加。与此同时，3月20日（周四）英国央行将举行议息会议，鉴于上月刚刚降息，此次维持利率不变的可能性较大。英国央行行长已明确表示，特朗普发起的贸易战对英国经济的潜在冲击不容小觑。在经济数据方面，需要关注的区域报告有德国ZEW经济景气指数、欧元区消费者信心指数以及英国失业率数据。

在美国，如果在3月14日（周五）午夜前，国会无法就政府预算达成共识，非核心联邦政府部门将陷入停摆。此外，尽管新一轮关税计划原定于4月2日生效，但特朗普有可能出人意外地随时宣布新的贸易战。3月19日（周三），美联储将召开议息会议，但根据期货市场预期，利率维持不变的概率较高。此外，下周还将发布美国零售销售、工业生产及多项房地产相关数据，为经济走势提供进一步线索。

亚洲投资者在关注国际市场动态的同时，也需密切留意本地区的重要经济事件。3月19日（周三）和20日（周四），日本央行和中国人民银行将先后公布货币政策决定。下周的中国零售销售与工业生产数据、日本进出口数据以及消费者物价指数（CPI），将为评估亚洲经济表现提供关键依据。

祝您投资顺利。

Greg Meier

安联投资全球经济与战略部 高级经济学家

除特别注明外，所有数据资料来源于安联投资，The Week Ahead, Calendar Week 11，截至2025年3月13日。

本文章转载自安联投资《The Week Ahead》并经安联基金翻译。本文中的“我们“指安联投资。