专栏栏目《安联基金会客室｜沈良说》

沈良

安联基金代董事长、总经理

过去的那个暑假，我带着两个孩子坐高铁游历了上海周边的几座城市。

在嘉兴月河，看着老字号粽子店隔壁开出了年轻人的文创空间；在南通森林动物园，我们开着电瓶车，跟着导航寻找散养的动物，孩子们兴奋地举着胡萝卜和苹果喂食；在常州，从恐龙园的欢声笑语望向不远处，是静默矗立的新能源产业园。

这一路的见闻，恰是中国经济转型的微观缩影——传统与创新交织，挑战与机遇并存。正如我告诉孩子们的：这段旅程需要一张精准的导航图，既要看清方向，也要懂得避开拥堵、选择最佳路径。

对于投资，也是如此。

一、投资路上的"复杂地形"

当下的投资环境，恰如行经一片复杂的地形。A股结构性特征明显，宽基ETF难以规避系统风险；新能源、创新药等新兴赛道虽充满机遇，但其高波动属性也让普通投资者望而生畏。

就像我们在南通动物园开着电瓶车游览——动物园会告知大体路线，但什么时候该停车喂食，什么时候该加速前行，都需要根据动物实际的位置、人流、孩子的兴趣等等来灵活调整。单一资产的盲目配置，就像只沿着固定路线开车，既可能错过最精彩的体验，也可能在拥堵路段涂耗耐心。

境外养老金等机构深谙此道。他们配置中国资产时更青睐主动产品，正是看中中国市场政策驱动与波动特征带来的超额收益机会。这份专业眼光，值得我们深思。

二、配置的"导航智慧"

在我的旅行规划中，没有一段路是盲目选择的。哪段坐高铁，哪段要接驳公交和网约车，哪些景点值得停留，都经过我和两个小朋友的讨论，了解他们的兴趣后，再由我和哥哥精心考量，查攻略看导航。

投资也是如此，真正的"导航仪"不是预测每个转弯，而是根据实际路况，灵活建议最佳路线和车道，帮助乘客高效安全的到达目的地。

这正是我们将安联投资旗下的risklab资产配置体系引入中国的初衷。这个拥有20多年经验、具备学术和业界双重基因的团队，长期为全球养老金、保险机构和大型家族办公室等机构客户提供顾问服务，经历过多次市场周期的考验。现在，我们将这套经过全球验证的智慧，通过过去几年的落地准备，转化为本土化的资产配置解决方案。

「risklab」是在美国、欧盟、中国香港及其他司法管辖区注册的商标。Allianz Global Investors GmbH为上述商标的法律拥有人。 Allianz Global Investors GmbH是根据德国《资本投资法》（Kapitalanlagegesetzbuch，简称KAGB）在德国联邦金融事务监察局（BundesanstaltfürFinanzdienstleistungsaufsicht）注册的德国资本管理公司（Kapitalverwaltungsgesellschaft），并为德国认可的金融服务供货商。此注册商标并没有RISK或LAB单独分开使用和没有商标标志下的独家使用权。

我们的理念很清晰：ETF是优质的底层工具，但如何配置这些工具、何时调整仓位，需要主动管理的智慧。

三、穿越峡谷的"双轨策略"

在实践中，我们坚持"双轨并行"：

第一条轨：用好工具

我们充分认可ETF的价值——透明、高效、成本低，是构建投资组合的优质"原材料"。特别是在细分赛道和新兴领域，ETF为投资者提供了便捷的投资通道。

第二条轨：主动导航

但工具本身不会自动创造价值。我们力求通过risklab的系统化框架加以实现：

· 战略配置（SAA） 确定长期投资方向，如同规划旅程的总体路线。

· 动态风控（DAA） 根据市场变化及时调整风险暴露，如同根据实时路况调整车速。

· 战术优化（TAA） 捕捉细分机会，如同在既定路线上选择最佳车道。

这个过程的核心目标，正是我在多个场合强调的："跌时少跌、涨时把握"。在相对波动的A股市场里，这八个字的价值胜过任何华丽的收益率数字。

四、父亲的答卷

回程的列车上，两个孩子睡得正香。十岁的哥哥在梦呓中还在念叨恐龙园的过山车，四岁的弟弟手里紧紧攥着新买的霸王龙。

看着他们，我想起在南通动物园开电瓶车的经历——导航给出了最佳路线，但什么时候该停车喂长颈鹿，什么时候该在羊驼区多停留一会儿，都需要根据现场情况灵活调整。

在投资世界里，每个投资者都有不同的风险承受能力、收益目标和投资期限，他们需要量身定制、能够实时调整适应市场的配置方案。

我们正在打造的ETF-FOF资产配置解决方案，就是这种理念的实践。它不是简单的基金拼盘，而是通过科学的资产配置，将优质的ETF工具整合为能够适应各种市场环境的投资策略。就像我为孩子们规划的这趟旅程，既要让他们看到想看的风景，又要确保整个行程舒适安全。

结语：在不确定中寻找确定

列车缓缓驶入上海虹桥站。孩子们醒来，兴奋地比较着各自收集的景点门票。这一刻我更加确信：在中国经济转型升级的漫长旅途中，投资者最需要的不是一个承诺永远畅通无阻的导航，而是一个能够在崎岖山路、浓雾天气中依然可靠指引方向的伙伴。

risklab的资产配置就是一个导航仪——它不承诺捷径，但致力于稳健的保驾护航，助力投资者穿越阴晴不定的市场，安全高效完成旅途。

毕竟，最好的旅程，不仅仅是到达目的地，而是在路上始终安心。