当前，美国正深陷政府停摆的困境。当立法者（国会）无法就批准或延长联邦公共服务拨款的法案达成一致时，政府便会陷入停摆。受此影响，美国政府的大部分部门已实质性停止运作，仅保留被认定为 “必要” 的职能。

当然，股市仍正常开盘，市场早已习惯从容应对这类财政政策僵局。尽管预计此次停摆将对经济造成一定冲击——据估算每周可能损失高达0.2%的美国国内生产总值——但停摆后的补涨效应通常能限制损失规模。值得一提的是，历史上最长的政府停摆发生在现任总统特朗普任期内，即2018 年末至 2019 年初，当时联邦政府停摆长达 35 天。

政府停摆的影响最先体现在经济日历上：美国官方统计机构发布的多项经济数据将推迟至政府恢复正常运作后公布。在此期间，投资者将无法获得劳动力市场、通胀及零售销售等关键指标，只能主要依赖私营机构编制的数据（如PMI采购经理人指数）。

若停摆持续至10月底，美联储在10月29日利率决议时可参考的数据也将极为有限。这种情况将加剧市场不确定性 —— 目前货币市场已几乎完全消化“加息” 预期，但加息能否实际落地仍存疑。

与此形成鲜明对比的是，私营机构在第三季度美国财报季前已全面启动，科技巨头在利润增长和资本支出计划方面表现尤为突出。Minack Advisors的分析显示，过去十年美国相对于全球其他地区的盈利优势，几乎完全归功于少数几家知名的大型科技和平台公司。当前关键问题在于，这一趋势能否延续。

财报季临近，美国企业整体情绪乐观，发布正面盈利指引的企业占比异常之高。值得注意的是，分析师此次未如往常般在财报季前下调盈利预期（详见本周图表）。但这也意味着，本季度实现 “盈利惊喜”（即实际盈利超预期）的门槛，已高于以往季度。

本周前瞻

美国第三季度财报季将于本周加速推进。至少对美国而言，经济数据发布日程将取决于政府停摆持续时间。在正常情况下，投资者关注焦点将集中于周三的消费者价格通胀数据和周四的零售销售数据。但若停摆结束，此前积压的数据将集中发布，其中最受瞩目的是原定10月第一周公布的9月劳动力市场报告。

欧元区本周经济数据较少：除多个核心成员国将公布 9 月消费者价格指数（CPI）终值外，周二还将发布德国 ZEW 现况指数与经济景气指数。

日本本周的关注焦点是周四公布的订单数据；中国则可能最早于周一公布 9 月贸易差额，该数据将为“美国关税是否仍对中美货物进出口流动产生显著影响” 提供重要参考。

随着财报季拉开帷幕，投资者风险偏好持续高涨；从技术面来看，多数股指表现良好。季节性因素考量下，最动荡的几周似乎已过去，但不确定性因素仍大量存在。除法国新出现的政治动荡外，美国经济数据的 “能见度” 有限也可能令投资者不安，且停摆持续时间越长，这种不安情绪将越强烈。

祝您本周投资顺利！

本周图表

分析师在第三季度是否比以往更乐观？第三季度期间，分析师未下调盈利预期

数据来源：Factset Earnings Insight，数据截至 2025 年 10 月 3 日

除特别注明外，所有数据资料来源于安联投资，The Week Ahead, Calendar Week 41，截至2025年10月10日。

本文章转载自安联投资《The Week Ahead》并经安联基金翻译。本文中的“我们“指安联投资。