投资者情绪确有改善。他们并未“在五月卖出离场”（selling in May）1，华尔街的经验之谈再次失灵。实际上，有些股价反而创下新高。恰如媒体研究公司“Media Tenor”所发现的那样，分析师对几大经济体越来越乐观。Media Tenor公司从主要媒体搜集了分析师对宏观经济趋势的评估，将其汇编成指数。印度在信心改善方面一马当先，英国紧随其后。在过去几个月，分析师对德国、美国和中国也越来越乐观，尽管他们对当前形势的评估和对未来的预期有时相左。

经济情绪也有起色。我们专有的宏观宽度指数（基于一系列全球数据得出）反映了这一趋势。从该指数来看，全球经济在第二季度初继续高歌猛进。国内生产总值（GDP）年化增长率超过3%，高于一季度的潜力水平，几乎延续了2023年下半年的平均水平。在各地区普遍增长的推动下，我们的宏观宽度指数在4月份连续第五个月上升。在工业化国家/地区中，欧洲（特别是欧元区和英国）和日本的经济数据有所改善，而美国的经济数据略有下降。不过，鉴于美国对全球增长的整体贡献，其经济下降幅度可以忽略不计。新兴市场也继续保持增长趋势，中国连续第八个月保持增长，巴西、印度、土耳其和墨西哥也保持增长。4月份，全球通胀仍然难以消除。我们的宏观宽度指数过去两个月呈横向走势，而此前自2022年秋季以来呈稳步下降趋势。随着对中国和美国的预期再次上调，在我们考察范围内的国家中，上个月GDP共识预期上调的国家略占多数，为15个，而下调的国家为13个。这种发展已基本反映在采购经理人指数中（PMI，见本周图表）。

然而，对GDP加权通胀率的共识预期也略有上调。这意味着投资环境仍然充满挑战。过去的经验表明，风险较高的资产，特别是股票，在未来几个月内可能还有上升空间，前提是美联储和其他主要央行能够成功地引导经济实现软着陆，长期保持低通胀，并放松货币政策。反之，若不慎引发衰退、通胀重新抬头和/或货币政策继续保持紧缩，则可能导致市场失望和回调，一些资产类别的高估值会使情况变得更加糟糕。美国经济有可能保持“不着陆”的状态，这或许利好风险较高的资产，同时也会很快对美国国债构成下行压力。但如果美联储“长期维持高利率”的货币政策抑制经济增长和衰退担忧重现，这种势头或会逆转。

一个不容忽视的简单事实是，尽管眼下投资者变得更加乐观，但要使投资者长期保持信心，则需要低通胀增长持续一段时间。因此，通胀数据仍将是关注焦点。

下周前瞻

下周，一系列通胀数据将成为关注焦点。在日本，投资者将关注消费者物价指数（下周五发布），以寻找该国真正摆脱通缩的迹象。而德国投资者将关注生产者价格指数（下周一发布），以考察其对消费者物价指数的潜在影响。周三，英国4月份消费者物价指数将发布，美国联邦公开市场委员会最新会议记录也将于同日发布。值得关注的是，该会议记录是否会像美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上那样明确排除降息的可能性。

在宏观经济数据方面，欧元区、日本、美国和英国采购经理人指数（PMI，下周四发布）将是关注焦点。其后是将于下周五发布的美国订单数据。

未来一周良好的投资者情绪似乎有所支撑。

本周图表

采购经理人指数

数据来源：伦敦证券交易所集团Datastream，安联投资经济与战略研究部门，2024年5月13日。

注释:

1. selling in May:在五月卖出离场，是华尔街的一句谚语

除特别注明外，所有数据资料来源于安联投资，The Week Ahead, Calendar Week 20，截至2024年5月16日。