编按：今天，全新栏目《安联基金债券课堂》正式上线啦！在这里，您可以获得债市动态的解读，深入浅出的专业知识科普，无论您是投资达人还是理财新手，相信都能有所收获。我们的目标是帮助您更好地理解债券市场，把握投资机会，如果您有关于债券投资的任何疑惑，也欢迎在我们的文末留言，我们会挑出大家最关心的问题进行解答。准备好了吗？一起来探索债券投资的世界吧~

作为第一讲，我们特别邀请了安联基金固收投资部总经理苏老师为大家解答。

    苏玉平

    安联基金固收投资部总经理

Q：和股票不同，经常看到说债券收益率下行，债市上涨，债券收益率和价格的关系是怎样的呢？可以用通俗易懂的方式讲解一下吗？

债券的收益率和价格是反向变动的：当债券收益率下降，价格上升；当债券收益率上升，价格下降。

债券作为一种重要的投资工具，也可以在二级市场中买卖交易，我们一般所说的债券价格是指在其二级市场中交易的价格。

债券收益率，有时也会说债券的到期收益率，是指投资者买入债券并持有至到期，在此期间获得所有的利息收入，以及这些利息收入都能以债券的当前收益率再投资，累计一共获得的年化回报率。简单些地理解，就是你持有债券期间得到的利息收入与你购买债券所付出的价格的比值。因为债券的利息收入即票息一般是固定的，因此当你购买债券的价格上升时，意味着获得的到期收益率下降了。反之亦然。

也正是因为债券的收益率是衡量债券投资价值的重要指标之一，当谈到债券时我们更习惯用收益率而不是价格来表示其涨跌。

Q：最近经常看到的新闻是“国内央行降息和美国大选”，请问对我们的债券市场会有什么影响呢？

一般来说，一国的宏观经济、货币政策和通胀是影响债券市场的主要因素。相对疲弱的宏观经济，积极的货币政策基调，以及相对较低的通胀增速，都是对债券有利的。

目前我们已经看到央行较为积极的货币政策基调，今年来多次下调利率（9月末，央行下调公开市场操作7天逆回购利率20BP，之后10月份的LPR利率也随之下行25BP），对于债券市场都是有利的推动因素。但另一方面，我们也需要认识到今年以来债券市场稳步走强，对于这些利好因素的反应已经边际减小，未来市场走势还需要综合考虑债券自身估值，经济的修复力度等因素。

美国大选方面，短期看在最终尘埃落定之前，市场的不确定性和波动都在加大，债券作为避险资产，能够在一定程度上受益。而当最终结果公布之后，短期资本市场可能会回到已经预设好的投资情景假设中，债券可能会面临一定的波动。

更长远地看，海外经济会通过对国内宏观经济和货币政策的影响来影响债市，我们认为美国大选难改美国目前通胀居高不下和经济下行风险上升的两难问题，对于国内货币政策的掣肘或将继续减小，债券仍具配置价值。

科普时间——债市小辞典

票息

票息是债券发行方（比如政府或公司）承诺在债券存续期内，定期（通常是每年）支付给债券持有人的固定金额。这个金额通常是债券面值（也就是债券的“本金”或“票面金额”）乘以票息率计算得出。比如，如果一个债券的面值是1000元，票息率是5%，那么每年发行方会支付50元（1000元的5%）给债券持有人。

简单来说，债券的“票息”就像是债券发行方给投资者的“利息”。就像你借给朋友一笔钱，朋友每年会付给你一定的利息作为感谢，这就类似于债券的票息。

基点 BP

在金融领域，降息中提到的"BP"是指“基点”（Basis Points），它是一个用来衡量利率和其他百分比变化的单位。具体来说，1个基点等于0.01%，即1%的百分之一。因此，当我们说降息25个基点时，实际上是指利率降低了0.25%。这个单位常用于描述利率的微小变动，比如银行调整存贷款利率或者金融市场上债券和票据的利率变化。使用基点可以更精确地表达利率的变化，避免使用百分比时可能产生的歧义。

通俗来说，就像你在网上购物，商品价格从100元降到99.9元，这降价的0.1元，就是1个基点（0.01%）。在金融世界里，基点用来描述利率、汇率的微小变化。如果利率从3.00%降到2.98%，我们就说利率下降了2个基点，就像温度从30度降到29.98度，降低了0.02度，感受可能不大，但在金融领域，这“一点点”的变化却有着重大的意义。